本文摘要：转入10月份以来，螺纹钢期货经常出现声浪迹象。

转入10月份以来，螺纹钢期货经常出现声浪迹象。国庆节后的首个交易日，螺纹钢期货以大上涨开局，尽管此后连跌两天，但声浪势头仍然都在，只不过主力资金用加减仓的方式对声浪节奏实行了阻碍。笔者分析，螺纹钢的供需情况已悄悄失和，利多因素渐渐浮出水面，预计声浪行情仍将持续。市场需求上升预期大大加剧由于8月份房地产、基建投资数据走弱，市场对市场需求端的忧虑更加胜于供应末端。

9月14日发布的数据表明，18月房地产开发投资同比快速增长7.9%，与17月增长速度持平；基础设施投资同比快速增长19.8%，增速比17月份回升1.1个百分点。于是，螺纹钢期货主力合约盘面展现出为声浪力弱、忽创意较低，整个9月份总计暴跌了5.91%，低于看清3527元/吨。转入10月份以后，利多消息开始经常出现。

国家统计局9月30日公布的数据表明，9月份中国制造业订购经理指数(PMI)为52.4%，倒数两个月下降，超过2012年5月以来的最高点，制造业之后维持稳中向好的发展态势，扩展步伐有所减缓。不受此消息提振，螺纹钢在国庆节后的首个交易日大幅度高开，但未有挣脱暴跌地下通道，10月12日一度跌到至3503元/吨，刷新7月31日以来的新高。不过，这个低点距离10月份的低点并不远处。值得注意的是，贸易商卖现货抛盘面套利，故螺纹钢现货价格跌幅并不大。

期货与现货的价差从9月6日的58元/吨不断扩大到10月12日的323元/吨，也就是说，期货贴水程度非常低。于是，10月12日螺纹钢期货首演了探底回落的走势，价格从3503元/吨的低点仍然拉高到收盘的3667元/吨，涨幅2.80%。当天持仓量大幅提高19万手，至363.9万手，指出主力资金低位进场的节奏很精准。次日螺纹钢期货再行上涨6.59%，收报3815元/吨，不过持仓量上升9.4万手，至354.5万手，主力资金有高位销售的迹象。

10月16日螺纹钢期货之后下跌2.85%，最低看清3878元/吨，缔造9月14日以来新纪录，但收盘回升至3824元/吨，持仓量大减半10.4万手，至344.1万手，再度指出主力资金高位精准销售。此后的三天，螺纹钢期货呈圆形断崖式暴跌走势，低于跌3566元/吨，持仓量一路增至302.3万手。

从前二十名主力持仓情况来看，从10月16日到19日的4个交易日，螺纹钢期价从3824元/吨仍然跌3604元/吨，跌幅高达5.8%，但空头减仓力度近超强多头，净空持仓从38597手仍然降至1586手，降幅96%。这充份指出主力在低位离场的意愿极高，在相当大程度上获释了暴跌动能。房地产市场仍然承托经济向好10月19日上午，国家统计局发布2017年19月份全国房地产开发投资和销售情况。

数据表明，前三季度全国房地产开发投资同比快速增长8.1%，增速比18月份提升0.2个百分点，房地产市场仍然承托经济稳定发展；基础设施投资快速增长19.8%，比上年同期减缓0.4个百分点。笔者指出，数据将重燃市场对钢材市场需求的信心。果然，当天螺纹钢期货从低点3566元/吨回落至收盘的3604元/吨，跌幅从4.5%削减为3.46%。

持仓量从盘中低于时的302.3万手回落到333.7万手，指出主力资金在低位精准进场。次日大上涨4.31%，报收3776元/吨。当天的持仓量大减半17.2万手，至316.5万手，清净头寸改以清净多5781手，清净多持仓刷新9月29日以来新纪录。

这指出声浪行情主要是由空头离场引起的，主动性买盘依然严重不足，似乎声浪行情还不会有波折。根据上述特征，笔者辨别，螺纹钢最近三天的倒数暴跌预示的是多空力量的切换，空头持续星期一低大减仓，而多头自由选择在关键的低点附近乘机建仓。也就是说，价格经过持续暴跌之后，已不具备较强的吸引力，大规模的声浪已成大概率事件。

期货仍有修缮基差的动力螺纹钢虽有声浪迹象，但目前盘面涨跌世间。毕竟，主要是钢材库存变化仍不存在较小的不确定性。一方面，螺纹钢社会在倒数两周快速增长之后开始大幅度上升，目前降到452.70万吨，正处于历史较低水平；另一方面，从钢厂库存来看，据中钢协数据，截至10月上旬末，会员企业钢材库存量为1342.42万吨，旬环比减少121.31万吨，增幅9.93%，创5月中旬以来新纪录。

笔者指出，环保限产时间为10月15日至次年3月15日，而高炉投产后复产最起码必须一个月，即此轮环保限产不会造成明年4月15日之前高炉供应无法完全恢复。尽管库存是一个变数，但钢坯现货价格在急剧下跌，从10月12日的3500元/吨声浪至22日的3730元/吨，创9月18日以来新纪录，总计下跌230元/吨，涨幅为6.6%。特别是在是上周末，钢坯现货总计下跌70元/吨，涨幅大约2%，与上周五夜盘螺纹钢期货暴跌1.77%构成鲜明对比。

现货的结实与期货的下滑造成两者价差居高不下，截至10月20日，螺纹钢期货贴水231元/吨，仍处历史较高水平，螺纹钢期货仍有向下修缮基差的动力。从日线走势仔细观察，螺纹钢1801合约声浪虽然遇挫，但下方支撑点显著在提高。当前利多因素渐渐浮出水面，预计期价声浪行情将持续。上方阻力为10月16日高点3878元/吨，下方承托已提高至10月20日最低价3591元/吨附近。

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