本文摘要：黄金：挂钩市场需求更进一步下降，对金价构成承托考虑到中美贸易摩擦、意大利赤字亲率低企等问题，全球不确定性仍将持续，减少黄金的挂钩市场需求。

黄金：挂钩市场需求更进一步下降，对金价构成承托考虑到中美贸易摩擦、意大利赤字亲率低企等问题，全球不确定性仍将持续，减少黄金的挂钩市场需求。随着美联储加息进程上升，美元对黄金的压制也将弱化。

在人民币升值预期下，国内黄金价格展现出将好于海外。铜：供给持续放宽宏观、地产市场需求走弱将给铜消费带给压力，但电网投资未来将会公里/小时。

供应方面海外铜矿供应保守快速增长，中国废铜进口容许之后反对精矿市场需求，且当前国内外库存持续上升。我们预计2019年LME铜价中枢6200-6800美元/吨，较2018年均价变化有可能在正负5%之间。

铝：生产能力投入高于预期，供需未来将会边际提高获益于供给侧改革，我们预计明年追加有效地生产能力不多达200万吨，而目前价格水平下行业亏损面已多达50%，将相继有生产能力关闭或解散。此外，人民币升值也将对出口构成持续受到影响，预计2019年供给将之后提高。锌：供给逐步获释，但库存承托短期价格今年以来，海外新项目相继投产，精矿紧缺的局面以求减轻，但由于国内环保趋严，冶金生产能力受到诱导，造成国内库存仍正处于低位，短期价格不具备承托，但长年将面对消息传递压力。

此外，钴仍面对消息传递压力。嘉能可KCC项目销售有限对明年供给构成受到影响，但考虑到目前生产企业手中仍有库存，短期价格仍有上行压力。

锂价短期早已企稳。目前部分低成本的国内盐湖和用于进口锂辉石矿的冶炼厂早已相似成本线，且行业库存较低，价格未来将会企稳，未来发展明年，随着新的生产能力逐步投入，价格中枢将有所上行。

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